在資產(chǎn)負債表上，以前的會計分類將公司資產(chǎn)分為兩大類：流動資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。

流動資產(chǎn)包括現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物、短期投資、凈應(yīng)收賬款、存貨以及統(tǒng)稱的其他流動資產(chǎn)。這些資產(chǎn)之所以被稱為流動資產(chǎn)，是因為它們是現(xiàn)金，或者能在很短的時間期限內(nèi)（一般在一年以內(nèi)）轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。按規(guī)定，它們在資產(chǎn)負債表上是按照流動性（代表它們變現(xiàn)的速度）進行列示。流動資產(chǎn)也曾被稱為快速資產(chǎn)、不穩(wěn)定資產(chǎn)或浮動資產(chǎn)。流動資產(chǎn)最重要的功能在于，如果公司的經(jīng)營狀況開始惡化，其他日常營運資本也開始銳減蒸發(fā)的話，它們能夠快速變現(xiàn)。（如果你無法想象公司的營運資本可能一夜間蒸發(fā)殆盡，看看貝爾斯登就知道了。）

其他所有資產(chǎn)就是指那些流動性不足的資產(chǎn)，換句話說，就是那些一年之內(nèi)都不能變現(xiàn)的資產(chǎn)。作為一個單獨分類，它們被列示在資產(chǎn)負債表中流動資產(chǎn)的正下方，包括長期投資、廠房財物和機器設(shè)備、商譽、無形資產(chǎn)、累計攤銷、其他長期資產(chǎn)和遞延長期資產(chǎn)支付。

分析資產(chǎn)負債表，主要關(guān)注以下指標(biāo)：

1，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物：企業(yè)經(jīng)營遇到困難時，現(xiàn)金越多越好。這時最理想的狀況是，有大量的現(xiàn)金庫存而幾乎沒有什么債務(wù)，并且沒有出售股份或資產(chǎn)，同時公司過去一直保持盈利。一個公司若持有高額的現(xiàn)金或者現(xiàn)金等價物，巴菲特由此判斷該公司可能為以下兩種情況之一：其一，公司具有某種競爭優(yōu)勢，并能不斷地產(chǎn)生大量現(xiàn)金，這是件好事情；其二，公司剛出售了一部分業(yè)務(wù)或大量公司債券，這可能不是件好事情。低數(shù)額或非常短缺的庫存現(xiàn)金通常意味著公司經(jīng)營變得困難或趨于平庸

2，存貨：對于制造類企業(yè)，要查看其存貨增長的同時凈利潤是否相應(yīng)增長。如果答案肯定，則意味著該公司能找到一種有利可圖的方式，從而增加銷售，這必然會導(dǎo)致存貨相應(yīng)增加，以滿足源源不斷的訂單。存貨在某些年份迅速增加，而其后又迅速減少的制造類公司，它很可能處于高度競爭、時而繁榮、時而衰退的行業(yè)，其中沒有任何一家公司能讓人變得富有。

3，應(yīng)收賬款：應(yīng)收賬款減去壞賬等于應(yīng)收賬款凈值。單獨的應(yīng)收賬款凈值指標(biāo)并不能告訴我們多少有關(guān)公司長期競爭優(yōu)勢的信息。但是，將其對比同行業(yè)的其他公司，從這一指標(biāo)上，我們能得知很多信息。在激烈競爭的行業(yè)，有些公司試圖通過提供更有利的支付方式來獲取競爭優(yōu)勢（公司可以給采購商或承銷商120天的付款期限）。而這導(dǎo)致銷售增加的同時，應(yīng)收賬款也隨之增加如果一家公司持續(xù)顯示出比其競爭對手更低的應(yīng)收賬款占總銷售的比率，那么它很可能具有某種相對競爭優(yōu)勢。

4，流動比率=流動資產(chǎn)除以流動負債：很多具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的公司，其流動比率都小于1，大大異于傳流動比率越高，公司的流動性越好。流動比率大于1。認(rèn)為是好現(xiàn)象，而流動比率小于1則被認(rèn)為是壞現(xiàn)象，因為，小于1的流動比率說明公司可能在償還短期債務(wù)方面存在一定困難。統(tǒng)的流動比率指標(biāo)評判標(biāo)準(zhǔn)。原因是它們的盈利能力足夠強勁，融資能力強大，能夠輕松自如地用盈利或融資來償還其流動負債。

5，房產(chǎn)、廠房和機器設(shè)備：優(yōu)秀公司的產(chǎn)品經(jīng)常穩(wěn)定不變，無需為保持競爭力而耗費巨額資金去更新廠房和設(shè)備。

6，商譽：當(dāng)?？松梨谑凸臼召弜yz石油公司時，它支付的購買價格超過xyz公司的賬面價值，這超出的部分在?？松梨谑凸镜馁Y產(chǎn)負債表上就體現(xiàn)為商譽。如果我們的購買價格超過被收購公司的賬面價值，這樣的收購越多，我們的資產(chǎn)負債表上所體現(xiàn)的商譽數(shù)額就越大。以前，商譽一般從公司的利潤中逐漸勾銷，也就是說，商譽有一個攤銷的過程，這導(dǎo)致?lián)p益表上增加了一項商譽攤銷開支，凈利潤也會由此而減少?，F(xiàn)階段，美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會決定，除非商譽附屬的公司確實存在價值貶值，否則商譽不需要進行攤銷處理。只要看到公司的商譽連續(xù)幾年都在增加，我們就可以斷定這家公司在不斷地并購其他公司。如果公司所并購的企業(yè)也具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的話，那將是錦上添花。如果一家公司的商譽賬戶每年都保持不變，那要么是因為公司以低于賬面價值的價格并購其他公司，要么就是公司在這期間內(nèi)沒有任何并購行為。

7，無形資產(chǎn)：包括專利權(quán)、版權(quán)、商標(biāo)權(quán)、專營權(quán)，品牌等。很久以前，一家公司可以隨意對其無形資產(chǎn)進行估值，因此，產(chǎn)生了不少荒誕可笑的無形資產(chǎn)估值和大量無形資產(chǎn)價值被濫估的現(xiàn)象。而現(xiàn)在，公司不允許將內(nèi)部形成的無形資產(chǎn)計入其資產(chǎn)負債表，從而結(jié)束了用浮夸的無形資產(chǎn)估值“包裝”資產(chǎn)負債表的公司行為。但是由第三方收購所產(chǎn)生的無形資產(chǎn)應(yīng)以合理的價值計入公司的資產(chǎn)負債表。如果一項資產(chǎn)有使用期限，例如專利權(quán)，它將在其使用期限內(nèi)進行攤銷，每年分?jǐn)傄欢ㄙM用，并計入當(dāng)期損益表和資產(chǎn)負債表。巴菲特能發(fā)現(xiàn)其他人所不能發(fā)現(xiàn)的資產(chǎn)負債表之外的無形資產(chǎn)，那就是優(yōu)秀公司的持續(xù)性競爭優(yōu)勢，以及由此產(chǎn)生的長期盈利能力。

8，長期投資：屬于公司資產(chǎn)負債表上的一項資產(chǎn)，該賬戶記錄了公司的全部長期投資（一年期以上），如股票、債券和房地產(chǎn)投資的價值。它還包括公司對附屬子公司和分支機構(gòu)的投資。關(guān)于長期投資賬戶，有意思的地方在于，這項資產(chǎn)的入賬價值為該項投資的成本價值或者市場價值，哪個價值更低，資產(chǎn)負債表上就記錄哪個價值。因此，即使這項投資價值發(fā)生大幅增值，也不能以高于成本的價格入賬。這意味著，一家公司有些價值不菲的資產(chǎn)，其入賬價值可能遠遠低于其實際的市場價格。

9，資產(chǎn)回報率=凈利潤除以總資產(chǎn)，將流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)相加，我們就能得到這個公司的總資產(chǎn)，大多數(shù)分析師認(rèn)為資產(chǎn)回報率越高越好，但巴菲特卻發(fā)現(xiàn)，過高的資產(chǎn)回報率可能暗示這個公司的競爭優(yōu)勢在持續(xù)性方面是脆弱的。

10，短期貸款：當(dāng)投資于金融機構(gòu)時，巴菲特通?；乇苣切┒唐谫J款比長期貸款多的公司。當(dāng)我們看到一家公司負擔(dān)著大量即將到期的長期貸款時，它很可能不是一家具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的公司。

11，長期貸款：巴菲特發(fā)現(xiàn)．那些具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的公司通常負擔(dān)很少的長期貸款，或壓根沒有長期貸款。這是因為這些公司具有超強的盈

利能力，當(dāng)需要擴大生產(chǎn)規(guī)模或進行企業(yè)并購時，它們完全有能力自我融資。一般而言，它們有充足的盈余在3～4年時間內(nèi)償還所有長期債務(wù)。

12，債務(wù)股權(quán)比率：總負債÷股東權(quán)益：越是好公司，盈利能力越強，股東權(quán)益較高，總債務(wù)較低。除非我們是在尋找金融機構(gòu)，債務(wù)股權(quán)比率

低于0.80較好，越低越好。

13，優(yōu)先股，普通股和資本公積：一個公司可以通過向公眾發(fā)行債券或股票來籌集新的資本。通過發(fā)行債券籌集的資金在將來的某一時問必須償還，它是借來的資金。但是當(dāng)公司通過向公眾發(fā)行優(yōu)先股或普通股籌集資金時，它永遠不需要償還。這些資金將永遠為公司所有，可以任意使用它們。普通股代表對公司的所有權(quán)。普通股持有者是公司的所有人，并擁有選舉公司董事會的權(quán)力，而董事會按照規(guī)定聘請一名首席執(zhí)行官來經(jīng)營公

司。如果董事會投票通過分紅方案，普通股股東將獲得相應(yīng)的分紅。如果整個公司被出售的話，普通股股東將得到這其中所有的利益。股權(quán)的第二種類別叫優(yōu)先股。優(yōu)先股股東沒有公司經(jīng)營的投票表決權(quán)，但他們在普通股股東獲得分紅之前，就能獲得固定或浮動的紅利。此外，優(yōu)先股股東在公司陷入破產(chǎn)時，還擁有優(yōu)先于普通股股東的追述權(quán)。

在資產(chǎn)負債表上，優(yōu)先股和普通股均以其票面價值計入其相應(yīng)賬戶。如果公司溢價發(fā)行（發(fā)行價格超過票面價值）股票，由此而多獲得的資金將記錄在資本公積賬戶里。例如，公司發(fā)行的優(yōu)先股票面價值為每股100美元，而公司以每股120美元的價格對公眾發(fā)售的話，其每股100美元的價值將記錄到優(yōu)先股賬戶，而每股20美元的價值則被記錄到資本公積賬戶。

關(guān)于優(yōu)先股，奇怪的事情是，那些具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的公司基本上沒有多少優(yōu)先股。其中一個原因是它們基本上不需要任何債務(wù)。它們賺取的豐厚利潤完全可以“自給自足”。盡管優(yōu)先股是原始投入到公司，并且永遠不需要償還的資金，在會計表上表現(xiàn)為一項權(quán)益，但實際上它更像需要支付紅利的負債。不同之處在于，為負債支付的利息可以從稅前利潤中扣除，而為優(yōu)先股支付的紅利是不能扣減稅費的，這樣就使得通過發(fā)行優(yōu)先股籌集資金的成本比較昂貴。由于它是一種昂貴的籌資方式，如果可能的話，公司一般會選擇避而遠之。因此，當(dāng)我們搜尋具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的公司時，一個重要的標(biāo)志就是在公司的資本結(jié)構(gòu)中找不到優(yōu)先股的身影。

14，留存收益：到了年底，一個公司的凈利潤可以用于派發(fā)分紅，也可以用于回購公司的股份，或者將它們保留下來去維持公司的運營。當(dāng)它們被留著用于公司運營時，將記錄在資產(chǎn)負債表上股東權(quán)益下的留存收益賬戶。公司留存收益的增長率是判斷公司是否得益于某種持續(xù)性競爭優(yōu)勢的一項好指標(biāo)。道理很簡單：公司留存的收益越多，它的留存收益增長就越快，而這又將提高公司未來收益的增長率。

15，庫存股票：如果資產(chǎn)負債表上出現(xiàn)了庫存股票，表明公司曾經(jīng)回購股票，那么這家公司很可能具有一種與之有利的持續(xù)性競爭優(yōu)勢。但中國法律規(guī)定回購股份必須注銷，因此資產(chǎn)負債表中沒有庫存股票。

16，股東權(quán)益回報率（凈資產(chǎn)收益率）=凈利潤除以股東權(quán)益：股東權(quán)益等于公司總資產(chǎn)減去公司總負債，也等于優(yōu)先股和普通股的總和再加上資本公積和留存收益，然后減去庫存股票所得到的值。股東權(quán)益有三個來源。第一部分來源于最初對公眾發(fā)行優(yōu)先股和普通股所募集的資金；第二部分來源于公司上市運營后對社會公眾增加發(fā)行優(yōu)先股和普通股籌措的資金；第三部分，也是對我們來說最重要的部分，來源于公司積累的留存收益。那些受益于某種持續(xù)性或長期競爭優(yōu)勢的公司往往有較高的股東權(quán)益回報率。

17，財務(wù)杠桿：財務(wù)杠桿是指公司通過借債來進行投資以擴大利潤。巴菲特會盡量避開那些靠使用大量杠桿來獲取利潤的公司。