一、資本成本的含義與作用

（一）含義：資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。

【例題•單選題】資本成本一般由籌資費和占用費兩部分構(gòu)成。下列各項中，屬于占用費的是（）。

a.向銀行支付的借款手續(xù)費

b.向股東支付的股利

c.發(fā)行股票支付的宣傳費

d.發(fā)行債券支付的發(fā)行費

【答案】b

【解析】占用費是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如向銀行等債權(quán)人支付的利息，向股東支付的股利等。

【例題•單選題】下列各種籌資方式中，企業(yè)無需支付資金占用費的是（）。

a.發(fā)行債券

b.發(fā)行優(yōu)先股

c.發(fā)行短期票據(jù)

d.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證

【答案】d

【解析】發(fā)行債券、發(fā)行短期票據(jù)需要支付利息費用，發(fā)行優(yōu)先股需要支付優(yōu)先股的股利，這些都會產(chǎn)生資金的占用費，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證不需要資金的占用費。所以選項d是正確的。

（二）資本成本的作用

1.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)；

2.平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)；

3.資本成本是評價投資項目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)；

4.資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。

二、影響資本成本的因素

資本成本的體現(xiàn)

對于籌資者：表現(xiàn)為取得資本使用權(quán)所付出的代價。

對于出資者：表現(xiàn)為讓渡資本使用權(quán)所帶來的投資報酬。

因素：

1.總體經(jīng)濟環(huán)境

具體體現(xiàn)指標(biāo)：無風(fēng)險報酬率。

如果國民經(jīng)濟保持健康、穩(wěn)定、持續(xù)增長，整個社會經(jīng)濟的資金供給和需求相對均衡且通貨膨脹水平低，資本成本相應(yīng)就比較低；反之，則資本成本高。

2.資本市場條件

具體體現(xiàn)指標(biāo)：資本市場的效率，證券的市場的流動性如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風(fēng)險大，資本成本就比較高

3.企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況

具體體現(xiàn)指標(biāo)：經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險

如果企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高，財務(wù)風(fēng)險大，則企業(yè)總體風(fēng)險水平高，投資者要求的預(yù)期報酬率大，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大。

4.企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求

具體體現(xiàn)指標(biāo)：籌資規(guī)模，使用資金時間長度

企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時限長，資本成本就高。

【例題•多選題】下列因素中，一般會導(dǎo)致企業(yè)借款資本成本上升的有（）。

a.資本市場流動性增強

b.企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險加大

c.通貨膨脹水平提高

d.企業(yè)盈利能力上升

【答案】bc

【解析】資本市場流動性增強，投資者投資風(fēng)險小，所以會導(dǎo)致借款資本成本下降，選項a錯誤；企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險大，債權(quán)人投資面臨的投資風(fēng)險就比較大，所以會導(dǎo)致借款資本成本上升，選項b正確；通貨膨脹水平提高，無風(fēng)險利率上升，利息率會上升，所以會導(dǎo)致借款資本成本上升，選項c正確；企業(yè)盈利能力上升，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險下降，投資者投資風(fēng)險小，所以會導(dǎo)致借款資本成本下降，選項d錯誤。