凈資產(chǎn)收益率是一個重要的財務分析指標，可以用來分析一家公司的基本面情況，一般情況而言，凈資產(chǎn)收益率越高越好，代表公司的盈利能力越強，但也需要注意特殊情況，本文和大家一起來看看這個問題。

什么是凈資產(chǎn)收益率？

凈資產(chǎn)收益率，簡單來說可以視為凈利潤與凈資產(chǎn)的比例，具體的計算過程要復雜得多（見下圖），該指標體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力，凈資產(chǎn)收益率又被稱為roe指標。又叫杜邦分析，通過財務指標的內(nèi)在聯(lián)系，系統(tǒng)合的分析企業(yè)的盈利水平，具有明顯的層次結(jié)構(gòu)，是典型的利用財務指標之間的關(guān)系對企業(yè)財務進行綜合分析的方法，roe也是巴菲特非常崇尚的財務分析指標。

使用ror進行分析就叫杜邦分析，此方法通過財務指標的內(nèi)在聯(lián)系，系統(tǒng)合的分析企業(yè)的盈利水平，具有明顯的層次結(jié)構(gòu)，是典型的利用財務指標之間的關(guān)系對企業(yè)財務進行綜合分析的方法，roe也是巴菲特非常崇尚的財務分析指標。

凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)公司的盈利能力

一般情況而言，roe越高，說明公司的盈利能力越強，比如說有兩家公司，第一家公司凈資產(chǎn)為1000萬元，第二家公司凈資產(chǎn)為2000萬元，兩家公司同時賺了500萬元，自然第一家公司的盈利能力更強。

因為凈資產(chǎn)即上市公司的所有者權(quán)益，投資者在獲得相同所有者權(quán)益（即當下的賬面價值）的情況下，凈資產(chǎn)收益率越高，則說明公司的盈利越強，公司的生意就比較賺錢。其實大部分roe比較高的公司，本身毛利率和凈利率水平都會比較優(yōu)秀，這些指標是相輔相成的。

兩類凈資產(chǎn)收益率上升需注意

但是需要注意的是，roe需要觀察其連續(xù)性。比如說某公司突然非經(jīng)營性損益產(chǎn)生了較多收益，會造成凈資產(chǎn)收益率roe上升；或者一家公司計提商譽的減值，會造成凈資產(chǎn)的下降，此時凈資產(chǎn)收益率roe也會上升。

第一種情況，比如這家公司：博信股份，凈資產(chǎn)收益率高達75.44%，我們能說它的盈能能力很強嗎？答案是否定的，因為我們細看，公司的凈資產(chǎn)為2037.52萬元，而公司的凈利潤達到了1438.32萬元，但是扣非凈利潤是虧損2043.84萬元的，說明公司的主營業(yè)務其實是虧損的。

第二種情況的話，一般發(fā)生商譽減值的公司，也會計提為利潤虧損，所以這個理論上來說，并不會造成凈資產(chǎn)收益率的上升，如果凈潤為負的話，凈資產(chǎn)收益率同樣是負數(shù)，但如果分子與分母比例差異，比如本身凈資產(chǎn)就比較低的話，也可能能帶來roe的上升，不過這種對roe的推升只是階段性的，當經(jīng)營正常后roe會趨向于正常值，這一點需要特別注意。

凈資產(chǎn)收益率合理區(qū)間及持續(xù)性

凈資產(chǎn)收益率一般超過15%，即表現(xiàn)上市公司的盈利能力較強，一般優(yōu)秀的上市公司，凈資產(chǎn)收益率在15%~40%之間，而很多凈資產(chǎn)收益率低于10%的公司則盈利能力一般，在市場中沒有什么議價權(quán)。

除了看凈資產(chǎn)收益率的比率外，還需要關(guān)注持續(xù)性，只有持續(xù)保持較好的凈資產(chǎn)收益率水平，才能說明公司的經(jīng)營管理能力一直處于一流水平，如果只是某一年較好，很快roe就下降也只是曇花一現(xiàn)，所以我們看這一指標時，需要考察公司在相對一段時間，比如五年內(nèi)，或者十年內(nèi)，凈資產(chǎn)收益率整體處于什么水平。

總結(jié)：

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凈資產(chǎn)收益率是分析公司財務的一個重要指標，對公司的投資報酬率考察有很好的參考作用，一般凈資產(chǎn)收益率較高表明公司盈利能較優(yōu)秀，但需要注意把特殊情況剔開，另外除了看凈資產(chǎn)收益率的高低，還需要看其持續(xù)性情況。

另外，roe指標只代表公司過去的情況，投資能否賺錢，還有很大一個因素取決于未來，如果一家公司roe指標很高，但未來業(yè)績不斷下滑，無法為投資者提供良好預期，股票也未必能帶來投資回報。